L’epoca in cui si percorrevano sentieri pericolosi attraverso le Montagne Rocciose alla ricerca di filoni d’oro ricchi potrebbe essere terminata, ma le corse all’oro continuano ancora oggi e si è attualmente in una fase di uno di questi fenomeni. Con le tensioni provocate da guerre, ideologie e protezionismo che dividono il mondo in blocchi distinti, i paesi in via di sviluppo stanno accumulando oro per prepararsi al giorno in cui il sistema finanziario globale, dominato da Stati Uniti ed Europa, potrebbe collassare e lasciare spazio a uno nuovo. Questa tendenza secolare, iniziata un decennio fa, ha subito un’accelerazione quest’anno a causa di fattori a breve termine, in particolare il calo dei tassi di interesse globali. Di conseguenza, i prezzi dell’oro hanno raggiunto nuovi record, superando per la prima volta la soglia dei 2.800 dollari l’oncia la scorsa settimana. Solo quest’anno, l’oro ha registrato un aumento del 35%, superando di gran lunga il rialzo del 20% delle azioni statunitensi e più che raddoppiando il rendimento di qualsiasi indice azionario europeo. Sull’onda di questo continuo aumento dei prezzi, Lina Thomas di Goldman Sachs prevede che l’oro supererà i 3.000 dollari entro la fine dell’anno prossimo.
Le banche centrali sono al centro di questo rialzo, specialmente quelle preoccupate di poter essere prese di mira, attualmente o in futuro, dalle sanzioni statunitensi. La Cina ha acquistato 316 tonnellate di oro dall’inizio della guerra in Ucraina. Anche la Russia ha effettuato grandi acquisti, così come le banche centrali del Medio Oriente, dell’Asia centrale e dell’India. Recentemente, l’acquisto di oro è stato dominato da due paesi i cui contesti storici e recenti li hanno resi particolarmente sensibili al rischio geopolitico: Polonia e Ungheria. La Polonia ha da tempo l’obiettivo di incrementare la quota di oro al 20% delle sue riserve ufficiali, mentre la Banca Nazionale d’Ungheria ha ripreso ad acquistare oro per la prima volta in tre anni a settembre, affermando che, “in un contesto di crescente incertezza, il ruolo dell’oro come bene rifugio e riserva di valore acquisisce particolare importanza, poiché rafforza la fiducia nel paese e supporta la stabilità finanziaria.” Altri funzionari esprimono il concetto in modo più diretto: “È un segnale di imminenti guerre”, ha lamentato in forma anonima un banchiere centrale europeo, indulgendo per un momento al catastrofismo.
Tuttavia, non si tratta solo del timore di ostilità e sanzioni, ma anche della crescente inaffidabilità degli stati che hanno costruito l’ordine finanziario globale del dopoguerra. Crescono i debiti di Stati Uniti ed Europa, minacciando la sostenibilità a lungo termine, come evidenziato dall’incontro annuale del Fondo Monetario Internazionale. Il debito statunitense, che ora rappresenta il 124% del PIL, cresce rapidamente, sollevando preoccupazioni tra gli economisti come Thomas di Goldman. “Molte banche centrali detengono la maggior parte delle loro riserve in titoli del Tesoro USA, e i responsabili politici potrebbero essere sempre più preoccupati per l’esposizione ai rischi fiscali statunitensi”, ha osservato. Questo fenomeno ha conseguenze incalcolabili per il mondo in via di sviluppo, che a lungo ha considerato le pratiche finanziarie occidentali come una forma di prevaricazione, come sottolineato dall’analista di TS Lombard, Davide Oneglia.
Mohamed El-Erian, ex amministratore delegato del colosso dei titoli obbligazionari Pimco, ha dichiarato che l’idea è di “diversificare lentamente le riserve internazionali allontanandosi da asset basati sul dollaro, ancora molto diffusi.” Nonostante il dollaro rappresenti ancora il 58% delle riserve valutarie mondiali, un sistema finanziario parallelo sta prendendo forma, uno che gli Stati Uniti non saranno in grado di dominare o manipolare.
Intanto, i politici occidentali stanno lentamente prendendo coscienza del rischio. Durante l’assemblea annuale del FMI, il Presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde ha notato come la Cina stia acquistando oro come mai prima d’ora e ha sottolineato i tentativi di promuovere altre valute. Ha avvertito che non bisogna mai dare per scontato il ruolo di una valuta. Tuttavia, una volta tornata in Europa, è sembrata più tranquilla, affermando al quotidiano Le Monde che il dollaro non sarà detronizzato nella sua vita. Il recentissimo vertice dei cosiddetti BRICS+, un gruppo di potenze emergenti guidato da Cina e Russia, pur criticando le sanzioni statunitensi, ha gettato il peso in favore di una riforma delle istituzioni esistenti come il FMI.
Sarà un riequilibrio lungo. Le economie avanzate detengono fino al 70% delle loro riserve in oro, mentre le banche centrali dei BRICS, in media, ne possiedono solo il 10%, con il resto in dollari. Ciò significa che probabilmente continueranno ad acquistare oro nel lungo termine, anche se possono sospendere quando i prezzi sono troppo alti, come ha fatto recentemente la Banca Popolare della Cina. Tuttavia, anche gli investitori privati imparano da queste mosse e si uniscono alla corsa. Tradizionalmente, i prezzi dell’oro sono stati correlati ai tassi di interesse delle banche centrali. Quando i rendimenti dei risparmi e delle obbligazioni aumentano, come è avvenuto dal 2022, l’oro tende a muoversi nella direzione opposta, poiché non offre rendimenti. Ma questa volta sembra essere diverso. I prezzi dell’oro sono saliti durante la maggior parte del periodo in cui le banche centrali aumentavano i tassi, e sono aumentati ancor più velocemente con l’inizio dei tagli da parte della Federal Reserve e della Banca Centrale Europea.
